Inclinação de troca de opções

Opção de negociação skew
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Arbitragem de inclinação: como você consegue perceber a afinidade do subjacente?
Não é claro para mim como perceber a aspereza. Em outras palavras, como você implementa a arbitragem negativa? Parece não haver uma receita bem conhecida como na arbitragem de volatilidade.
A arbitragem de volatilidade (ou vol-arb) é um tipo de arbitragem estatística implementada através da negociação de um portfólio neutro delta de uma opção e seu valor inferior. O objetivo é aproveitar as diferenças entre a volatilidade implícita e uma previsão da volatilidade futura do sub-risco da opção.
Minha hipotética definição de arbitragem:
Skew arbitrage é um tipo de arbitragem estatística implementada pela negociação de um portfólio delta e volatilidade neutra. O objetivo é aproveitar as diferenças entre a inclinação implícita e uma previsão de desvios realizados no futuro do underlier da opção.
É possível fazer esse portfólio skew-arb na prática? Se eu tiver muita confiança na minha previsão de inclinação, mas não na minha previsão de volatilidade, estou tentado a me envolver nesse tipo de arbitragem. Mas, novamente, esta é apenas uma versão hipotética da arbitragem negativa. Se você conhece uma versão correta e mais prática, é possível corrigir-me!
A mesma pergunta, mas em uma voz diferente: na prática, uma aposta esquisita é implementada através da disseminação vertical, ou seja, opções de compra e venda de ataques diferentes. Como as opções de comerciantes se protegem / percebem a vantagem do spread que comercializam que é indiferente à volatilidade subjacente?
Eu acho que o ponto de partida mais útil é as Características de Retorno de Estoque, as Leis de Inclinação e o Preço Diferencial de Opções de Equidade Individual por Bakshi, Kapadia e Madan (2003). O seu artigo propõe uma definição de skewness implícita sem modelo (eles originalmente chamaram de skewness neutro em termos de risco, mas o MFIS é mais preciso), o que eles provarão terá uma P & amp; L diretamente proporcional à desvantagem realizada do underlier.
Os trabalhos subseqüentes (há literalmente dezenas) exploraram minuciosamente as propriedades do MFIS. Em particular, o Risk-Neutral Skewness Predita os Retenções do Cross-Section of Equity Option Portfolio? por Bali e Murray (2011) estimam os retornos médios empíricos das carteiras de desvios neutras e neutras do ponto de vista delta e acham uma forte relação negativa entre a afinidade implícita e a neutralidade do risco e os retornos de um portfólio de skewness, consistente com uma preferência de aspereza positiva .
Por sinal, há dois conceitos diferentes envolvidos aqui. A primeira é a inclinação implícita das volatilidades, que se relaciona com a forma como a volatilidade muda como uma função do preço (refletida nas opções em função do preço de exercício). O segundo é o aspeto do subjacente, que é uma propriedade da distribuição de retorno. Uma vez que você fala sobre "perceber a inclinação", acredito que você está se referindo ao segundo conceito, que é o foco da BKM (2003).
O documento "Os mercados de opções opcionais corretamente classificam as probabilidades de movimento do bem subjacente?", Por Yacine Aït-Sahalia, Yubo Wang e Francis Yared devem, na minha opinião, fornecer muitos elementos muito úteis para esta questão (veja, em particular, na seção 3) .
Eu só pensei que vale a pena mencionar que a inclinação do subjacente implícita pelos preços das opções negociadas e as opções implícitas - a inclinação da volatilidade são realmente relacionadas pela relação não-arb. O ponto é que você pode integrar a variação implícita sobre os preços de exercício para obter a variância implícita incondicional (e, portanto, a volatilidade) do subjacente e a aspereza do subjacente lhe dá a extensão em que a integral é diferente dos integrandos.
Skew "arbitrage" é um termo muito amplo. Quando você está negociando a inclinação, existem 3 principais riscos (ou fontes de P & amp; L, se você quiser):
(a) a mudança real na inclinação da inclinação no espaço implícito. por exemplo. se você estiver negociando uma queda de 95% contra uma fraude de 105% e seu subjacente permanecer no lugar, toda sua P & amp; L instantânea seria devido às mudanças no volume implícito em cada greve vezes a vega per perna.
(b) realização de volatilidade em todo o espaço de ataque. isto é, se as derivações subjacentes a uma das greves, qual seria a volatilidade realizada ao longo do caminho e como ela se relaciona com a diferença original em vols que você bloqueou.
(c) a volatilidade implícita de todo o espaço de ataque realizado. isto é, se o subjacente for a viscência de uma das duas greves, qual seria a volatilidade implícita que você tem para comprar ou vender.
Em geral, o que você vai negociar vai ser algum tipo de reversão de risco / colar ou um 1 por N colocar ou chamar distribuídos de forma neutra do delta. No entanto, é muito difícil separar os 3 riscos acima uns dos outros usando estruturas de baunilha, assumindo que seu subjacente realmente se move. Você pode tentar jogar diferentes fatores de risco selecionando seus prazos e / ou ataques.
PS. Eu, infelizmente, executo uma série de estratégias relacionadas ao desvio, por isso será difícil discutir estratégias específicas sem revelar muito dos meus métodos proprietários.
Oi, isso é apenas uma "arbitragem", se a sua previsão volográfica for precisa para o ponto, o que não é muito prático.
A coisa mais próxima do volbo é o comércio de dispersão, o que leva você a retornar na "inclinação implícita".

Volatility Skew.
O que é o "Volatility Skew"
A desaceleração da volatilidade é a diferença na volatilidade implícita (IV) entre as opções fora do dinheiro, as opções de dinheiro e as opções no dinheiro. O desvio de volatilidade, que é afetado pelo sentimento e pelo relacionamento de oferta e demanda, fornece informações sobre se os gestores de fundos preferem escrever chamadas ou colocar. É também conhecido como "inclinação vertical".
BREAKING Down 'Volatility Skew'
Uma situação em que as opções em dinheiro têm menor volatilidade implícita do que opções fora do dinheiro às vezes é referida como um "sorriso" de volatilidade devido à forma que cria em um gráfico. Em mercados como os mercados de ações, uma desvantagem ocorre porque os gerentes de dinheiro geralmente preferem escrever chamadas.
A inclinação da volatilidade é representada graficamente para demonstrar o IV de um determinado conjunto de opções. Geralmente, as opções utilizadas compartilham a mesma data de vencimento e o preço de exercício, embora às vezes compartilhem apenas o mesmo preço de exercício e não a mesma data. O gráfico é referido como um "sorriso" de volatilidade quando a curva é mais equilibrada ou uma "gargalhada" de volatilidade se a curva for ponderada para um lado.
Volatilidade.
A volatilidade representa um nível de risco presente dentro de um investimento particular. Relaciona-se diretamente ao ativo subjacente associado à opção e é derivado do preço das opções. O IV não pode ser analisado diretamente. Em vez disso, ele funciona como parte de uma fórmula usada para prever a direção futura de um subjacente específico. À medida que o IV aumenta, o preço do bem associado diminui.
Preço de greve.
O preço de exercício é o preço especificado dentro de um contrato de opção onde a opção pode ser exercida. Quando o contrato é exercido, o comprador da opção de compra pode comprar o ativo subjacente ou a opção de compra compradora pode vender o ativo subjacente.
Os lucros são derivados, dependendo da diferença entre o preço de exercício e o preço à vista. No caso da chamada, é determinado pelo valor em que o preço à vista excede o preço de exercício. Com a colocação, aplica-se o contrário.
Reverse Skews e Forward Skews.
Os desvios reversos ocorrem quando o IV é maior em greves de opções mais baixas. É mais comum em uso em opções de índice ou outras opções de longo prazo. Este modelo parece ocorrer em momentos em que os investidores têm preocupações com o mercado e as compras para compensar os riscos percebidos. Os valores do avanço direto IV aumentam em pontos mais altos em correlação com o preço de exercício. Isso é melhor representado no mercado de commodities, onde a falta de oferta pode elevar os preços. Exemplos de commodities freqüentemente associados a skews avançados incluem itens de petróleo e agricultura.

Volatility Skew. Parte II.
Usando Volatility Skew.
Muitos investidores individuais usam opções para aumentar seu potencial de ganhos. Entre esses investidores estão aqueles que preferem ter o caminho mais fácil através de suas vidas - e isso inclui como eles lidam com investimentos e negociação. Nada de errado com isso, mas se você aproveitar o tempo para aprender mais, as chances são boas de que seu desempenho melhorará.
Quando a curva de inclinação é relativamente íngreme pelos padrões históricos, isso representa uma boa oportunidade para iniciar negociações que irão ganhar lucro - se e quando a curva se torna menos íngreme e regredindo em direção ao seu valor médio.
O processo para avaliar se o desvio atual é plano ou íngreme não é difícil, mas leva tempo para determinar se existe uma vantagem que você pode capturar. Se você planeja tirar proveito de tantas oportunidades quanto possível para ganhar uma vantagem teórica ao negociar opções, vale a pena o seu tempo para entender os conceitos básicos de opções, e isso inclui a flexibilidade da volatilidade.
As idéias mencionadas aqui são semelhantes às publicadas por Jared Woodard em Condor Options.

Volatilidade das opções: inclinação vertical e inclinação horizontal.
Um dos aspectos mais interessantes da análise da volatilidade é o fenômeno conhecido como desvio de preços. Quando os preços das opções são usados ​​para calcular a volatilidade implícita (IV), o que se torna aparente de um olhar em todas as greves de opções individuais e níveis IV associados é que os níveis de IV para cada ataque não são sempre os mesmos - e que existem padrões para isso IV variabilidade.
Embora você tenha visto valores de IV para um estoque específico antes, estes geralmente são derivados de uma média (às vezes ponderada) de todas as greves, ou perto das greves de dinheiro, ou mesmo em greves de dinheiro do mês de negociação mais próximo. Contudo, como você olha mais de perto, o que faremos aqui, a variabilidade de IV ao longo da cadeia de ataque da opção revelará o que é conhecido como uma inclinação IV.
Existem dois grupos principais de inclinação - horizontal e vertical. A inclinação vertical será vista em primeiro lugar. Neste caso, você verá como a volatilidade muda de acordo com o preço de exercício. Em seguida, verificamos um exemplo de uma inclinação horizontal, que é uma inclinação ao longo do tempo (opções com diferentes datas de validade).
Existem dois tipos principais de inclinação IV vertical - para a frente (positiva) ou inversa (negativa). As opções nos índices do mercado de ações (ou seja, OEX, SPX) têm uma inclinação IV reversa permanente. Esse padrão de variabilidade IV é comum à maioria dos índices do mercado de ações e a muitas das ações que compõem esses índices.
Com uma inclinação vertical vertical reversa, as greves de opção inferior IV são mais altas e as opções de opção superior IV são mais baixas. A Figura 12 apresenta um exemplo de inclinação IV reversa nas opções de chamada de índice de estoque S & amp; P 500.
A primeira das três colunas de dados (ao lado das greves) na Figura 12 contém preços de mercado de opções e a coluna de extrema direita contém tempo premium nas opções. As setas apontam para as greves mais altas e inferiores em ambos os meses de vencimento com níveis IV associados, o que indica desvios reversos verticais.
É fácil identificar a inclinação reversa vertical na Figura 12. Por exemplo, a opção de compra de agosto de 1440 tem uma IV de 28,21% em comparação com uma IV inferior no maior ataque de chamadas de agosto de 1540, que possui uma IV de 23,6%. Quanto menor as opções na cadeia de greve (quer chamadas ou colocações), maior será a IV.
As opções de setembro estão incluídas na Figura 12 e a inclinação também está presente. Observe que os níveis de IV ao longo do tempo (agosto vs. setembro) não são os mesmos nessas greves. Em vez disso, as opções do mês anterior de agosto desenvolveram um nível mais alto de IV. Isso é conhecido como uma inclinação horizontal, que é discutida abaixo.
Como você pode ver na Figura 13, que contém níveis de volatilidade implícita nas opções de colocação do índice de ações S & amp; P 500 (no mesmo dia da Figura 12), o IV em agosto de 1460 colocou greve de 26,9%. Conforme você se desloca para baixo da cadeia de greve, no entanto, IV sobe para 37,6%, como observado no acerto de 1340. Esses níveis de IV foram capturados no fechamento da negociação após uma grande queda no S & amp; P (-44 pontos) em 9 de agosto de 2007. Embora a inclinação esteja sempre lá, pode intensificar as seguintes quedas do mercado. O distanciamento inverso ou inverso existe em grande parte em resposta à possibilidade de um crash do mercado que pode não ser capturado nos modelos de preços padrão. Ou seja, o risco é fixado o preço das opções para levar em conta a possibilidade, por mais remoto que seja, em qualquer momento, de um grande declínio no mercado.
A Figura 14 apresenta uma inclinação direta vertical nas opções de café de março. Com uma inclinação IV direta para a frente, na opção inferior, as greves IV são mais baixas e as opções de opção superior IV são maiores.
Com as commodities, a maior IV geralmente aumenta em greves mais altas, devido ao risco percebido de uma explosão de preço ao lado positivo resultante de uma interrupção súbita da oferta. Os níveis IV podem aumentar nas chamadas fora do dinheiro, por exemplo, se houver uma possibilidade crescente de uma geada que possa prejudicar a oferta. Se o evento não ocorrer, os níveis de IV podem retornar rapidamente para níveis mais normais.
Os desvios identificados nas Figuras 12 a 14 podem ser melhor caracterizados como "smirks", mas é possível encontrar diferentes padrões de variabilidade. Os padrões podem às vezes parecer um "sorriso", o que significa que os níveis de IV em posições e chamadas fora do dinheiro são elevados em relação às opções próximas ou a dinheiro. Isso pode surgir antes de anúncios de notícias corporativas ou notícias pendentes de uma natureza que provavelmente resultará em um grande movimento para uma ação. A diferença inversa das Figuras 12 e 13, por outro lado, está sempre presente, embora os níveis relativo e absoluto do IV nas greves possam mudar dependendo dos níveis de medo do investidor no mercado a qualquer momento.
Na Figura 15, uma inclinação horizontal pode ser vista nas opções de compra de café de março. Existe uma diferença de 5% entre os níveis de IV nas opções de chamadas de 155 de dezembro e as opções de chamadas de março de 155, com o mês da frente com níveis mais altos. De um modo geral, é possível que as opções em qualquer mês adquiram níveis mais elevados de IV do que outros meses e, como as mercadorias, é verdade para as ações. Esse fenômeno é em grande parte impulsionado por movimentos de preços esperados em torno de um evento de notícias iminente ou possivelmente condições climáticas ou de abastecimento que possam afetar o preço das commodities. Essas brechas podem surgir e desaparecer à medida que o evento de notícias se aproxima e depois passa.
Neste segmento do tutorial sobre volatilidade, são apresentados vários tipos de discrepâncias da opção IV. A inclinação inversa, inclinação para a frente e inclinação horizontal. Estes são tipos comuns de distorções que são encontrados nos mercados de opções. A forma exata pode variar em cada caso do mundo real, mas as estruturas básicas repetirão repetidas vezes. Estratégias podem ser aplicadas para identificar desvios que otimizam o preço IV e as possíveis mudanças nos preços negativos que podem ocorrer quando uma inclinação retorna aos níveis pré-inclinados.